البيتكوين تحت الضغط: عمال التعدين في فرار، إيران في أتون الأزمة، والأموال تحت الماء

ربع سنة عصيب لملك العملات الرقمية

سيبقى الربع الأول من عام 2026 محفوراً في الذاكرة — وليس لأسباب طيبة. للمرة الأولى خلال ستة أعوام، سجل معدل الهاش للبيتكوين، هذا المؤشر الذي يقيس قوة الحوسبة المستخدمة لتأمين الشبكة، انخفاضاً على مدار الربع بأكمله. آخر مرة حدث مثل هذا الانكماش، لم يكن العالم يعرف لا NFTs ولا عملات الميم التي تحمل صور الكلاب. كانت الأوقات أبسط حينها.

خلف هذا الاتجاه يكمن تفسير عميق: عمال التعدين ينهالون نحو الذكاء الاصطناعي. مراكز البيانات القادرة على تشغيل وحدات معالجة الرسومات (GPU) بكامل طاقتها تثبت أنها مفيدة بقدر متساوٍ لتدريب نماذج اللغة كما هي لتعدين البيتكوين — وتبدو أكثر ربحية في السياق الحالي. وهكذا يخسر البيتكوين جنوده لصالح ChatGPT وأقاربه.

إيران تفرض نفسها على المعادلة

كما لو أن الديناميكيات الداخلية لم تكن كافية، اضطر السوق للتعامل مع ضيف مفاجئ في نهاية الأسبوع: شبح نزاع مسلح يشمل إيران. أثارت تقارير عن احتمالية عملية برية أمريكية انهياراً في سعر البيتكوين، قبل أن تعيد تصريحات دونالد ترامب التي أشارت إلى “مناقشات جادة مع النظام الجديد” بعض الألوان إلى الأسعار.

لكن المحللين يبقون حذرين. الاقتناع لدى المشترين يبقى هشاً، خاصة مع اقتراب نشر بيانات اقتصادية أمريكية مهمة. أنهى البيتكوين الشهر عملياً حيث بدأه — وهي نتيجة خادعة تخفي تقلباً كبيراً. تضاف إلى ذلك تدفقات خروج صافية من صناديق البيتكوين الفوري، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين لا يندفعون للشراء أيضاً.

على الجبهة الاقتصادية الكلية، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة خمس سنوات بحوالي 4%، مما يضغط ميكانيكياً على الأصول المخاطر مثل البيتكوين. عندما يحقق المال “الخالي من المخاطر” عوائد أعلى، يتراجع الشهية للمضاربة.

ما يقرب من نصف البيتكوين في منطقة الخسارة

إحدى الإحصائيات الأكثر لفتاً للانتباه في نهاية هذا الشهر هي التالية: يُعتقد أن ما يقرب من نصف جميع عملات البيتكوين المتداولة توجد حالياً تحت سعر الشراء. بمعنى آخر، ملايين حاملي البيتكوين هم تقنياً “في الخسارة الحمراء”. والأسوأ من ذلك، بدأ المستثمرون طويلو الأجل — أولئك الذين يُعتبرون عادة أقوى أيدٍ في السوق — ببيع بخسارة.

هذا النوع من السلوك يُفسَّر غالباً كإشارة استسلام، أي اللحظة التي يرمي فيها حتى أكثر المقتنعين بالفكرة المنشفة. تشير بعض نماذج التحليل على السلسلة (on-chain) إلى أن البيتكوين قد يلمس قاعاً بين 40,000 و 50,000 دولار قبل أن يستعيد زخماً صعودياً مستديماً. يعتقد آخرون أن الارتداد إلى 67,000 دولار الذي لُوحظ مؤخراً لا يكفي لإلغاء الاتجاه الهابط الجاري.

شركات العملات الرقمية الأصلية تعزف سيمفونيتها الخاصة

في الوقت نفسه، في عالم الشركات التي تراكم العملات الرقمية في ميزانياتها، تستمر الحفلة. أمريكان بيتكوين — شركة مرتبطة بعائلة ترامب — تجاوزت علامة 7,000 بيتكوين محتفظ بها، وهي محطة رمزية. ما هو أقل رمزية: استمر سعر سهمها في الانزلاق نحو penny stocks، تلك الأوراق المالية التي تتداول أقل من دولار واحد. المفارقة مذهلة: كلما زادت كمية البيتكوين التي تحتفظ بها الشركة، كلما خسرت قيمة أسهمها في البورصة. ومع ذلك، تضاعفت مقياس “ساتوشي لكل سهم” منذ طرحها للاكتتاب العام. التمويل، بصراحة، لا ينقصه السخرية.

من جانب إيثيريوم، استمرت BitMine — الشركة التي أسسها معاً محلل توم لي — في توسيع احتياطياتها من ETH، مما يضع نفسها كواحدة من أكبر المالكين المؤسسيين للعملة الرقمية الثانية في السوق. وفي المقابل، اتخذت Strategy فترة توقف عن عمليات الشراء الأسبوعية للبيتكوين. حتى أكثر المتراكمين شراهة بحاجة أحياناً إلى استراحة.

أخيراً، في كوريا الجنوبية، نشرت منصة Upbit نتائج سنوية انخفضت: انخفضت إيراداتها بنسبة 10% لتصل إلى ما يزيد قليلاً على مليار دولار في 2025، مما يعكس تباطؤاً عاماً في أحجام تداول العملات الرقمية.

منظور شامل

الصورة الكاملة لهذا الربع الأول من عام 2026 هي صورة سوق يبحث عن اتجاهه، يتمايح بين الضغوط الاقتصادية الكلية والتوترات الجيوسياسية وإعادة تموضع البنيوية للفاعلين في القطاع. هجرة عمال التعدين نحو الذكاء الاصطناعي ليست مجرد حادثة عابرة: إنها تعكس تطوراً عميقاً في الصناعة، حيث لم يعد البيتكوين الإلدورادو التكنولوجي الوحيد.

تبقى مسألة “القاع” مفتوحة. النماذج متباعدة، والإشارات متناقضة، والأحداث الدولية يمكن أن تعيد توزيع الأوراق في أي لحظة. ما نعرفه بيقين هو أن الأسواق تمر بمرحلة هضم — وأن الصبر، في هذا الكون، يبقى على الأرجح أندر موردٍ متاح.